今年全球铜矿出现供给增加需求下滑幅度较大

时间：2016-08-13 作者：91再生 来源：91再生网

    最近两日，回收铍铜价格探底后快速反抽，主力合约最大反弹幅度接近4%。但笔者认为，从目前基本面来看，铍铜长期供需失衡的可能仍然很大，在经过短期反弹之后，铍铜依旧存在巨大的下行空间。铍铜价格反弹不外乎以下几个原因：地缘政治风险、美元指数回落、期货市场超跌。首先，俄土冲突令中东局势再度紧张，供给缩减预期以及市场避险情绪刺激原油、贵金属、回收铍铜集体大幅反弹。但对于铜而言，在当前市场供给仍旧宽松、库存稳定、采购流通便利的情况下，地缘冲突炒作题材热度难以持续。其次，美元指数短期表现疲软，但长期牛市基础仍然存在。11月23日美元指数突破100大关，大宗商品集体暴跌，而如今美元指数走低，铍铜价格反弹，逻辑是合理的。但必须指出的是，美联储在12月加息的可能性很大。无论是此前公布的10月FOMC会议纪要中“绝大多数委员认为12月加息可能是合适的”的表述，还是美国6个月到10年的国债收益率均飙升至年内高点，都暗示未来美联储加息可能性上升，以及强势美元的前景。倘若美元盘整一段时间后再度突破100大关，并继续上行，则将对整个铜产业链产生重击。

    美国SNL金属与矿业研究公布的报告显示，到数据公布为止，全球2015年度矿企总勘探开支同比降低20%至87.7亿美元。在2015年内，预计金属生产商整体对勘探新矿脉的投资预计下降19%至92亿美元。其中，大型企业削减项目和勘探支出连续三年出现下滑，2015年支出预计减少18%。小型企业2015年支出成本同比减少26%。目前铍铜价格已跌近75%企业成本线，加之矿商接连削减支出，铍铜价格的支撑已在形成。从技术上看，我们倾向于铍铜价格下行空间已经有限。我们关注LME在4300/400美元，国内在32500/33000元附近的表现。回到铜市来看，上海现货铜为贴60-升20元，较昨日下跌10元，下游企业看跌氛围仍较浓重，买兴不佳，成交重心逐渐下降。最新数据显示，10月中国精炼铜进口同比提升12.3%至34.3万吨，累计进口289.6万吨，同比降低1.98%。另有消息称，纽蒙特获得印尼政府为期六个月的铜精矿出口许可，出口配额为43.2万吨。在此前的9月，由于Batu Hiaju铜矿的出口许可证过期，出口被暂停。该矿去年年产铜精矿7.1万吨。

　　最后，铍铜技术指标出现超卖，月线和周线表现尤其明显。然而，同样从技术分析的角度来看，铍铜已经有效跌破37000元/吨的重要关口，也就是说，除非基本面出现重大改变，否则，铍铜反弹高度有限，预计不会超过36000元/吨。全球精炼铜库存出现走低的情况，截至11月24日，LME铜库存仅为25万吨。但国内截然相反，截至11月20日，上期所阴极铜库存高达19.93万吨，创出过去两年半以来的最高纪录。从产量来看，10月精炼铜产量为69万吨，同比小幅增加0.6%，但考虑到11、12月精铜产量通常处于年内较高水平，因此未来供给压力仍然较大。同时，10月进口精炼铜达到34.3万吨，这意味着10月精炼铜总供给已经创出2015年以来的新高。考虑到疲软的房地产和制造业需求，当前的供需格局很难令人对未来走势持乐观态度。此外，由于铜矿开采技术弹性和资本弹性都较低，预计2016年精铜原料供给很可能继续过剩。国外矿山巨头，如嘉能可、必和必拓和英美资源集团股票已经彻底沦为熊股，这暗示未来阴霾可能将继续笼罩金属行业。综上所述，铍铜具有较强的金融属性，在基本面和技术面出现一些利好因素时会表现得较为强势，但这并不能使其脱离长期下跌的轨道。

    Norrish提出三大隐忧，认为市场对铍铜价格明年的预估仍旧太高。首先，许多厂商仅是暂时减产，举例来说，矿业巨擘嘉能可(Glencore Plc)虽然暂停刚果、尚比亚铜矿营运，但预计2017年就会再度复工。第二，业者在铍铜价格偏高时大量融资扩产、新增产能即将在2016年上线。第三，中国经济快速趋缓、政府又不积极增加基础建设支出，这让铜矿明年的需求前景看来极度脆弱。铍铜价格疲弱也反映到相关个股上面。世界最大上市铜矿商美国自由港麦克墨伦公司(Freeport-McMoRan Inc.)23日终场下挫3.03%、收8美元，即将跌破前波在8月26日的盘中低点7.76美元。根据研究机构统计，今年全球铜矿出现供给增加、需求下滑的惨况。国际铜研究组织(ICSG)月报表示，2015年1-8月，全球铜矿产量年增3%或35万吨至1,257.4万吨，主要受到印尼的产量较去年同期恢复年增64%的影响；全球铜矿产能利用率则较去年同期的85%下滑至83%。相较之下，1-8月期间全球精炼铜消费量年减2%或29.5万吨成为1,493.1万吨。

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